4月份增速快于一季度，预估20%+，其中出口业务1-4月增长20%+，国内酵母主业销量下滑收窄。其中小包装受益于疫情需求旺盛，小包装产线条。国内糖蜜采购已经结束（采购70%），糖蜜平均价格1350，同比增长10%，去年1200元左右。剩余糖蜜缺口用水解糖去替代，目前水解糖外购价格1400多元。展望5月酵母主业销量有望转正，5月目标增速30%左右。4-5月收入逐步提速，利润环比改善，且上半年争取努力将收入增速拉到全年18.18%目标，对应Q2收入增速要达到22.4%。全年收入挑战目标20%，净利润保底目标5%增长，有望冲击双位数增长目标。同时十四五规划公司收入200亿收入，展望22-25年收入CAGR为17%，中期景气度仍较高。我们预测2022年收入/利润增速分别为18.5%/9.8%，对应PE为25X。

　　三全食品：目前三全食品作为郑州市市场保供重点企业，24小时满负荷生产，4月增长20%以上。通过生产人员闭环管理等措施，较好的保障了生产的正常进行。同时根据市场需求及时调整产品结构，加大需求量较大的汤圆水饺产品。并且受益于郑州市在车辆通行、超市配送等方面的政策支持，产品能够及时推向终端。同时竞争对手厂内发现多名阳染者，或将受一定影响，我们认为三全此次短期内或将大幅受益，市占率有望继续提升。我们估计二季度收入有望增长20%以上，利润端增长有望超预期。

　　涪陵榨菜：受益华东疫情直接影响终端需求，渠道跟踪四月增长近40%，库存情况7.5周亦呈现逐步下降态势，此次疫情华东渗透率提升明显。成本端预计二季度开始使用今年低价原材料，叠加四季度提价红利延续，毛利率有望大幅提升。费用端将大幅缩减广告投入，预计二季度利润弹性确定性较高，建议关注。

　　甘源食品：4月甘源整体增速预估30%+，河南新品发货1500万左右，萍乡工厂口味型坚果出货1000多万，山姆代工预估订单1000+万，原先经销商河北封装厂受疫情管控，目前已经恢复正常。公司在特渠和会员渠道单独成立事业部，团队20+人仍在不断补充，10个单品进入零食很忙系统。会员店方面，公司和盒马（6-7家重新制作包装）、（2家会员店）永辉（正在谈逐步落地）、Costco等开展合作。3月份新品推出后已陆续招募200-300个经销商，今年核桃仁、碧根果、腰果等坚果新品计划进入到6000-7000家KA，预估3-5个月内完成。河南烘焙酥类等新品计划向2000个县城下沉预估增加5000条岛柜。近期股权激励落地，渠道反馈争取上半年努力完成收入利润20%/20%目标，由于去年Q2基数较低，我们认为Q2公司收入和利润端有望明显加速。随着新品投放和渠道招商，以及山姆渠道从4月份逐步环比好转（目前全年订单基本确定），4-6月有望不断加速，若上半年完成20%收入目标，对应Q2需要实现收入61%目标。若按照股权激励目标，22/23年收入/利润增速分别为20%/30%，对应PE为25/19X。

　　洽洽食品：瓜子品类受益居家消费需求表现旺盛，坚果延续成长逻辑，叠加低基数效应，2022Q2有望淡季不淡，表观增速大概率环比明确提速。4月份渠道反馈增速环比继续加快，预计接近30%，一季度末终端和经销商库存极低，二季度随着物流的逐步恢复，经销商补库存的意愿显著提升。短期看，公司需求韧性较高，成本相对可控，提价传导顺利并有望贡献利润弹性，预计22年公司净利润增长19%，对应PE26X，兼具确定性和估值性价比，给予强烈推荐。

　　双汇发展：4月日均屠宰量预计达到4.2万头，为近两年最高水平，同时Q2高成本冻肉的负面影响基本消除，头均利润在Q1的39元基础上进一步改善。4月份以来干线物流问题得以解决并且受益于疫情囤货需求，我们预估4月肉制品销量增长4-5%。预计本轮猪周期供应顶部在Q2出现，全年猪肉成本同比大幅下降，禽肉类（主要是鸡肉类）成本略微攀升，Q2肉制品吨均利润有望维持在4300元高位水平。同时公司可利用下半年猪价的小反弹借机抛售一年以内的库存冻肉来获利。我们预测2022年利润增速为34%，对应PE为17倍。

　　去年抖音拉了大量的品牌方入驻，数码家电92%都是品牌方，家电产品ROI在2.4%，整个服务费广告费得出gmv4.8%（没听懂啥意思不要紧后面会解释）

　　飞科电器总的销量 149万单，客单价150左右，gmv2.3亿左右，月均gmv1700万，月均订单量11万单左右

　　在抖音上跟市面上差不多，利润8%左右，在抖音费用占比32%，也就是说卖100万大概有32万是费用

　　智能家居和数码电器不一样，数码电器2.4/4.8 ROI；智能家居3.1/ROI电商，3.6roi渠道

　　我们一般指的ROI是电商ROI，但是我们会算渠道的，比如说数码电器电商ROI2.4但是很多品牌方会算全量的ROI，这个2.4ROI就是说他做广告花了一万得到2.4万的GMV，但是他这个费用只是电商广告费比如说做鲁班小黄车等，还有很多费用比如说找服务商做代运营！！（注意：这个培育自己的主播运营账号和内容不包括上面32%费用里的！！）

　　那么渠道roi4.8就是说比如在抖音上花了100万，这一百万包含品牌广告服务费总共得出480w的GMV

　　毛利和利润费用是产品，比如成本100毛利能赚到27，利润是产品在抖音上卖出去之后100块钱能赚8元

　　电器品牌有六成商家抖音的都是亏损的，抖音很多品牌方在抖音打广告是为了曝光，因为涉及到前期大把的费用（推广，建设团队）

　　最后：整个电器品牌自播率87%，通过带货方式很少，所以说这些品牌在抖音上大部分还是可以盈利的，8%左右的利润率

　　变化角度：入驻的电器商家增加，去年270w店铺有110w都是服装，电器就13w左右，今年大概有18w

　　之前电器都是小家电多，从20年下半年开始以自播为主，品类分的很细，跟食品类似，广告花费少，整个电器去年行业广告花费64亿左右，产生的gmv900亿。因为电器的毛利不高。

　　现在来讲整个抖音大盘都在扶持自播，但是最近需要扶持白牌，达人带货也在增长，自播46%，带货54%

　　现在很多品牌方抓住了红利，能在抖音上生存的品牌都是自己培养主播，如果能成为抖音风向标品牌，会有很多流量扶持

　　淘宝是看销量，而抖音是做流量推送的，看粉丝数量，粉丝来源需要内容输出，去做运营，而不仅仅是卖货这么简单

　　美的的利润率应该是和天猫持平，科沃斯在快手做是亏本的，在抖音上虽然前期花费比较大，但是后期做起来还是很厉害的

　　店铺复购率是30天内购买两次，抖音5.7%，快手高于抖音，抖音价格不透明，抖音很多商品价格高于淘宝，特别是白牌，淘宝天猫有优惠卷

　　不会，达人带货达人管理需要服务商做运营，但是在控制品牌方的费用，单个盈利不高但是数量增加了，更多体现在mcn集中度和带货量提示，服务商也有6000多家。